प्रश्न- संस्थागत साख के आवंटन को निर्धारित करने वाले वित्तीय एवं गैर- वित्तीय घटकों को स्पष्ट कीजिए।

सम्बन्धित लघु / अति लघु उत्तरीय प्रश्न
1. संस्थागत साख के आवंटन को निर्धारित करने वाले वित्तीय घटकों को स्पष्ट कीजिए।

उत्तर -

संस्थागत साख के आवंटन को निर्धारित करने वाले वित्तीय घटक निम्नलिखित हैं-

1. शुद्ध प्रत्याय की दर (Net Rate of Return) - कुल ब्याज की राशि में से ऋण सम्बन्धी सेवा लागत घटाने के बाद हमको शुद्ध प्रत्याय की दर प्राप्त होती है।

अर्थात्-

शुद्ध प्रत्याय दर (NRR) = ब्याज राशि - सेवा लागत

यह ब्याज दर एवं शुद्ध प्रत्याय दर ही संस्थागत साख का अकेला आवंटक है, लेकिन वास्तविक जीवन में संस्थागत ऋण की ब्याज दरें वस्तुतः प्रशासित कीमतें होती हैं।

ये उधारकर्ताओं और गैर-उधारकर्ताओं के बीच मात्र अन्तर व्यक्त करती हैं। जो उधारकर्ता दी गई ब्याज की दर पर ऋण नहीं लेना चाहते हैं, वे स्वयं बाजार से अलग हो जाते हैं। इस प्रकार उधारकर्ताओं के बीच जो भी प्रशासित ब्याज दर होती है वह राशनिंग का कार्य करती है, लेकिन जो उधारकर्ता ब्याज दर पर ऋण प्राप्त करते हैं उनको ऋण का आवंटन स्वयं प्राप्त होता है।

2. भुगतान न होने का जोखिम (The Risk of Default) - ऋण का भुगतान करने के बारे में दो प्रकार की प्रतिज्ञाएँ होती हैं-

(i) उधार ली गई मूल राशि का भुगतान करना
(ii) उधार ली गई राशि पर ब्याज देना।

ये दोनों प्रतिज्ञाएँ ऋण संविदा में लिखी जाती हैं लेकिन भुगतान करने की प्रक्रिया का सम्बन्ध भविष्य से होता है। अतः इस बात का जोखिम कि भविष्य में एक अथवा दोनों ही प्रतिज्ञाओं की पूर्ति उधारकर्ताओं द्वारा न हो तो ऐसे जोखिमों का भुगतान न होने को जोखिम कहते हैं।

सामान्यतया भुगतान करने पर सरकारी ऋणों का जोखिम शून्य होता है परन्तु व्यक्तिगत पार्टीज को देने वाले उधार पर भुगतान न होने पर जोखिम अवश्य रहता है तथा ऋणदाता की यह सर्वप्रथम चिन्ता होती है कि ऋण प्राप्त करने पर कितना जोखिम है और अगर यह ऋण वापस नहीं मिला तो न्यायपालिका द्वारा उसको कितनी मदद मिलेगी तथा न्यायालय की कार्यवाही में कितना अत्यधिक समय लग सकता है।

व्यापार की शोधन क्षमता का मूल्यांकन करने के लिये निम्नांकित वित्तीय अनुपातों का उपयोग किया जाता है-

(i) समता ऋण अनुपात (Debt - Equity Ratio) - यह अनुपात ऋणदाताओं तथा स्वामियों की सम्पत्तियों के विरुद्ध सापेक्षिक दायित्व को प्रस्तुत करता है तथा दूसरे शब्दों में, यह अनुपात आन्तरिक कोषों एवं बाह्य कोषों के आपसी सम्बन्ध को व्यक्त करता है। इसलिए इसे बाह्य- आन्तरिक समता अनुपात भी कहते हैं।

(ii) शोधन क्षमता अनुपात - यह अनुपात व्यवसाय की शोधन क्षमता की माप करता है। इसक अर्थ है कि यदि व्यवसाय का समापन हो जाए तो उसकी सम्पत्तियों से दायित्वों का भुगतान हो पाएगा नहीं। यह अनुपात यह बताता है कि सम्पत्तियों में कितने प्रतिशत भाग की ऋण द्वारा वित्त की व्यवस्था गई है। यदि इनमें से 100 स्वामित्व अनुपात को घटा दिया जाए तो शोधन क्षमता अनुपात प्राप्त हो जाएगा, सूत्र की गणना इस प्रकार है -

3. प्रतिभूतियाँ (Securities) - केवल इस बात का मूल्याँकन करना आवश्यक नहीं होता है कि उधारकर्त्ता की वित्तीय स्थिति क्या है क्योंकि कभी-कभी शोधन की क्षमता अच्छी होते हुए भी वह ऋण का भुगतान नहीं करता है तब ऋणदाता के लिये ब्याज की दर प्राप्त करना अत्यन्त कठिन होता है। इसलिए ऋणदाता ऋण देने पर उपयुक्त प्रतिभूति अपने पास रखकर ऋण देता है। ऐसे दिये जाने वाले ऋणों को सुरक्षित ऋण कहते हैं।

ऋणदाता प्रतिभूति सम्पत्तियाँ जैसे भूमि, भवन, आभूषण, सरकारी संस्थाओं की विपणन योग्य प्रतिभूतियों की जमानत पर ही ऋण देते हैं। जमानत के रूप में दिये गये ऋण को ही प्रतिभूति कहते हैं।

प्रतिभूतियाँ दो प्रकार की होती हैं- (1) प्राथमिक प्रतिभूति (2) द्वितीय समपार्श्विक प्रतिभूति।

प्राथमिक प्रतिभूति उस प्रतिभूति को कहा गया है जो मुख्यतः ऋण सुरक्षित रखती है और यह प्रतिभूति ऋणी द्वारा प्राप्त की जाती है। इस प्रतिभूति पर ऋणदाता का प्रथम अधिकार होता है तथा ऋणी से ऋण की सुरक्षा के लिये जो अन्य प्रतिभूति प्राप्त की जाती है वह समपार्श्विक प्रतिभूति कहलाती है।

यह उल्लेखनीय है कि ऋणी जो सम्पत्ति प्रतिभूति के रूप में देता है उस प्रतिभूति पर ऋणदाता के वैधानिक अधिकारों का सृजन होना चाहिए।

अधिनियमों के अनुसार ही सम्पत्ति पर अधिभार का सृजन किया जाना चाहिए। अधिकार के सृजन की निम्नलिखित विधियाँ हैं रेहन अधिकार, बन्धक, गिरवी और रेहन। इन विधियों की अन्य वैधानिक विशेषताएँ हैं इनका उपयोग प्रतिभूति के रूप में किया जाता है। उदाहरण अचल सम्पत्तियाँ ऋणदाता के नाम पर बन्धक के रूप में रख ली जाती हैं लेकिन चल सम्पत्तियाँ ऋणदाता के पास रेहन व गिरवीं के रूप में रख ली जाती हैं।

4. मार्जिन आवश्यकताएँ (Margin Requirements) - प्रतिभूतियों की जमानत पर ऋणदाता द्वारा ऋण देते समय पर्याप्त मार्जिन होना चाहिए। यहाँ मार्जिन से आशय दी गयी प्रतिभूति का बाजार मूल्य तथा उसके आधार पर दी गयी अंग्रिम राशि के बीच अन्तर से है।

माना कि किसी प्रतिभूति का बाजार मूल्य 10,000 रु. है जबकि ऋणदाता जब प्रतिभूति की जमानत पर ग्राहक को 8,000 रु. अग्रिम राशि स्वीकृत करता है। 

अतः ऋणदाता 2,000 रु. मार्जिन रखकर ऋण देता है। क्या यह भी कहा जा सकता है,

...पीछे | आगे....